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春躁行情持续 私募开年策略显乐观

春节前两周A股横盘调整。节后猪年首个交易周,A股市场开启了放量上攻行情,两市个股全线普涨。尽管上周五沪深两市均出现短时回调,但当日晚间美股大涨,或许将再度为下周A股投资者风险偏好带来支撑。在此情形下,目前私募业内整体投资研判较节前更乐观,整体看涨A股中短期后续表现。与此同时,虽然上周A股运行风格显现向中小市值风格转换倾向,但私募机构对未来个股投资机会的看法上并不一致:以白马蓝筹为代表的绩优股,以中小创为代表的成长股,各自获得不少私募机构的青睐。

A股开年“春风送暖”

经过1月下旬至2月初两周左右的震荡整固,沪深两市在猪年春节后首个交易周放量拉涨,两市主要股指均出现较大幅度走强,其中创业板、中小板等中小市值指数涨幅尤其突出。具体来看,截至上周五(2月15日)收盘时,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别上涨2.45%、5.75%、6.18%和6.81%。从市值风格角度来看,上证50、中证100、沪深300等大盘风格指数相对落后。其中,上证50、中证100当周涨幅仅分别达到0.71%和1.91%。

相较1月份白马蓝筹的结构性强势,上周A股市场的普涨特征和个股赚钱效应也极为突出。WIND数据显示,上周两市合计3574只交易中的个股中有多达3432只个股当周股价上涨,占比高达96.03%。此外,上周两市涨幅超过10%(含10%)的个股则多达559只,占比超过15%。

市场成交量较春节前大幅放量。上周沪市日均成交金额达1683亿元,日均成交金额较1月1275亿元的单日平均成交额增加逾三成;深市上周日均成交金额高达2307亿元,较1月单日平均成交额增加36.19%。

估值方面,在上周A股整体快速拉涨的背景下,市场整体估值水平则仍旧处于历史低位。来自WIND的最新统计数据显示,截至上周五收盘时,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、上证50、中证100、沪深300等七大指数的最新市盈率(整体法),分别为11.91倍、18.15倍、21.14倍、30.65倍、9.22倍、10.48倍和11.20倍。包括创业板指在内,上述七大指数的估值水平,均继续运行在历史底部区域。

私募看多情绪升温

在猪年开年第一个交易周A股市场快速扬升、个股全面开花的背景下,目前私募业内看多情绪正在升温。多家私募机构分析,经过猪年的开门红表现之后,未来A股市场将有望展开一轮持续性较强的上涨行情。

朱雀投资表示,当前A股外围宏观环境相比2018年有三点积极变化:一是央行货币收缩趋势暂缓;二是经济过渡悲观预期修正;三是国际金融经贸环境预期向好。综合估值等多方面因素来看,春节之后A股市场有望展开持续反弹。

高溪资产合伙人陈继豪则分析指出,从市场内在运行情况来看,目前沪深两市已经具备展开一波中级反弹行情的条件。一方面,就当前已经公布的A股上市公司业绩预披露情况来看,大多数业绩地雷都已经“排雷”完毕。而前期大量公司计提商誉减值或大幅预亏,也可能会导致今年一季报上市公司业绩有超预期增长的表现。另一方面,2019年以来陆股通北上资金净流入超过700亿元,外资或许认为目前A股处于估值洼地,欲进行长线布局。

此外,华炎投资、信普资本等私募机构也表示,春节前A股因大量个股商誉减值等事件曾经遭遇一波市场情绪的低潮。整体来看,当前市场预计已经探出重要底部,未来一段时间内有望展开一波中级反弹。而上证综指在前期2440点一线的低位,则有望成为未来半年甚至一年的市场底部区域。

私募排排网发布的关于“私募基金经理对2月A股行情看法”的调研报告显示,接受调研的私募基金经理对于2月A股市场趋势预期信心指标值,相比1月上升了10.04%。其中,对2月A股表现持乐观态度、极度乐观态度的私募基金经理比例分别为41.09%和4.65%。

绩优和成长各有所爱

值得注意的是,在上周A股市场运行风格显著偏向中小市值和成长风格的背景下,目前私募业内在对后期市场个股投资机会的研判上并未出现一致意见。在近期成长风格阶段性胜出的背景下,以白马蓝筹为代表的绩优价值板块,以及以中小创为代表的阶段性成长风口,均共同获得了不少私募机构的青睐。

世诚投资总经理陈家琳表示,如果未来一段时间内白马蓝筹等权重股持续震荡,那么以创业板为代表的中小市值个股,可能将有望迎来阶段性的小幅超额收益。但另一方面,权重股与非权重股之间的因果关系,更多体现在权重股是因。上周以来中小市值个股出现一段时间的结构性强势,在很大程度上还应当归因为大市值股票进入休整期。从更长时间的角度来看,白马蓝筹等权重股的表现更值得看好。

巨泽投资分析表示,本轮春季反弹行情力度预计空间可能会相对较大。在此背景下,个股的投资机会可能在共同体现在价值白马和成长题材两大方向,但目前暂时可能会以成长风格为主。

陈继豪分析,2019年相比2018年A股市场整体估值更具有优势,从2019年以来市场的整体运行来看,不少基本面较为优秀的好公司年初以来反弹幅度已经超过20%,大幅领先指数。这在很大程度上表明,不管是白马蓝筹还是成长股,目前主流资金仍然主要注重公司的基本面,尤其是业绩的确定性。

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